大涨！

辞唱

A 股市场近期从一夜牛市到 " 怀疑牛生 "，贵金属市场的黄金和白银却在闷声发财。CONEX 黄金期货近几日已突破 1880 美元，连创近 9 年新高。白银更加生猛，COMEX 白银 7 月 21 日、22 日涨幅分别达到 7.54%、8.25%。沪银主力近两天涨幅均接近 8%。火热行情下，7 月 22 日，上海金交所公告，从周四收盘起，将 6 个品种的合约保证金由 8% 上调为 9%。黄金白银连续大涨之下，投资者现在 " 上车 " 还来得及吗？

金银 " 暴走 "，金交所急调保证金

2019 年，国际金价创出六年新高，当年抄底的 " 中国大妈 " 终于解了套。COMEX 黄金全年大涨 18.63%。进入 2020 年，黄金年初延续去年涨势，但 3 月份随着疫情带来的流动性影响，一度暴跌。现在来看，3 月中旬的暴跌却成了真正的 " 黄金坑 "，从 3 月 20 创出 1457.5 美元的低价后，黄金就一路上行，不断创出阶段新高。7 月 23 日盘中，COMEX 黄金一度达到 1887.9 美元，继续刷新 2011 年以来的新高。今年以来，国际金价涨幅已经达到 23.5%。

白银的走势更加疯狂。3 月份国际银价同样经历了短期的暴跌，一度跌至 11.64 美元，但此后就大幅反弹。尤其是近几个交易日，7 月 21 日、22 日，COMEX 白银涨幅分别达到 7.54%、8.25%。7 月 23 日，国际银价盘中创出 23.67 美元的高点，较 3 月份的低点已上涨了 1.03 倍。沪银主力近三个交易分别大涨 5.66%、7.99%、7.91%，7 月 23 日盘中创出 5442 元的近七年高点。

△沪银主力走势 据东方财富

鉴于近期黄金价格大幅波动，上海黄金交易所 7 月 22 日公告，自 7 月 23 日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12 合约的保证金比例从 8% 调整为 9%，下一交易日起涨跌幅度限制从 7% 调整为 8%。若 7 月 23 日出现单边市，按照相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。

通胀预期推高金银价格，白银补涨需求强劲

弘业期货金融研究院分析师唐凌甄对现代快报记者表示，推动贵金属出现趋势性上行的因素较多，进入 2020 年，新冠病毒肺炎疫情肆虐全球，美联储为了应对经济下滑采取了无限量宽松政策，这使得市场对于未来的通胀具有较高的预期，众所周知持有贵金属能够很好地对抗通胀，所以疫情以来贵金属展现出持续上行的走势。

此外，本周二，欧盟 27 个成员国终于就复苏基金达成一致，将设立总额 7500 亿欧元的恢复基金，用于资助成员国疫后重建。欧洲央行原本就采用非常宽松的货币政策，此次再度放水，给黄金、白银提供了上行的动力。

而白银近期的涨幅明显大于黄金，唐凌甄认为，这是由于白银此前很长一段时间一直要弱于黄金，所以补涨的需求较为强烈。另外从白银供应的基本面来看，超过 60% 的初级银产量来自拉丁美洲，主要是智利、阿根廷、墨西哥和秘鲁这几个国家，而这些国家正面临比较严重的疫情，矿业开采受到极大的影响。

苏宁金融研究院研究员陆胜斌也认为，从美国 10 年期国债收益率测算出的结果来看，通胀预期已从 3 月份的 0.5% 快速回升至当前的 1.5%。通胀预期不断走高，实际收益率水平将持续下降，国债等资产的配置价值不断弱化，而不生息的黄金资产具有了极高的性价比。在美元指数下行的背景下，美元价值的绝对信用走弱，也会进一步刺激黄金价格。

上海金交所 Au99.99 黄金走势 据上海金交所

金银饰品销量平稳，价格短期可能继续攀高

短期金银的大涨，会吸引 " 中国大妈 " 再度入市吗？这次并没有。江苏中金金饰是南京最大的金饰品销售商之一，公司相关负责人告诉现代快报记者，近期金饰品和投资金条销售并没有大的波动，随着近期金价大涨，现货黄金的投资者观望情绪很强，都不太敢下手，而金饰品的销售则受整个零售市场影响较大。

至于白银，上述负责人士表示，尽管银价涨得很厉害，但体现到银饰品上的涨幅并不大，而且相比金饰品，银饰品的销售占比很小，最近几乎看不出变化。

弘业期货金融研究院分析师唐凌甄表示，普通投资者投资贵金属的方式主要有黄金期货、银行黄金产品、黄金 ETF 等。其中黄金期货具有杠杆作用，可以用较少的本金买入大量贵金属产品，但是风险也较大。银行产品交易较为简便，在银行开通贵金属交易后便可交易，不需要另外开通账户，但是买卖价差较大。黄金 ETF 交易较为方便，可以使用证券账户或支付宝交易，其价格跟踪黄金现货，有着跟踪误差较小、交易费用较低等优点。

现在 " 上车 " 还来得及吗？陆胜斌认为，在流动性泛滥、通胀预期上升、美元指数大概率下行的大背景下，目前黄金仍然具有投资价值，黄金的牛市仍在进行中。白银价格走势与黄金走势极为相似，基本同涨同跌。当前金银价格比有望继续下行，未来一段时间，白银相较黄金出现超额收益仍将是大概率事件。

唐凌甄则表示，短期来看，贵金属在快速上涨后依然有者较为强劲的动力，但如果是因为近期关注到贵金属涨幅较大，想要参与投机，一定要注意风险，设置好止损价格。" 对于普通消费者，如果是因为喜欢黄金饰品或者有刚性的购买需求，我认为黄金一直都是可以购买的，因为这类消费者考虑更多的不是黄金的价格，而是黄金的保值属性和装饰作用。"

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